王秋石要找的钱终于有了着落。他的芯片公司技微联合刚刚与一家国际著名的风险投资（Venture Capital，VC）机构签订了保密协议。虽然这并不意味着他就一定能拿到钱，“但毕竟结束了商业计划书送出去以后石沉大海的状况。”

　　他忍不住在MSN上传播这一好消息。技微联合属于没有具体产品销售、以研发为主的种子期项目。此前王秋石一直不明白，在VC资金大量进入中国的情况下，“我们这样有技术、有市场的公司为啥就拿不到钱？”

　　“天使”短缺

　　中国风险投资研究院发布的《2007年中国风险投资年度调研报告》，也许可以解释王秋石的疑惑。这份报告指出，尽管大量的资金在涌入中国的创业投资市场，但种子期项目的融资比例却一直在下降，2003年这一数据还是28%，如今却只有17%。

　　由于投资总量的增加，种子期项目的融资额在绝对量上的增长是必然的。但相对于"中国40%以上的中小企业都是种子期项目"的状况，增长显然是杯水车薪。

　　王秋石需要的投资人，必须在创业者只有激情、梦想时就能够给予帮助。这种投资被称为天使投资（Angel Capital）。天使投资一般投资于处于种子期或初创期的中小型高新技术企业，国际上84%的天使投资单项投资额都小于25万美元。天使投资从投入到退出一般需经过3～7年的时间，要求的投资回报率约在30%左右。

　　“天使投资是创业企业的初创资金来源，同时又是日后从风险资本市场获得融资的基础。” 中国人民大学风险投资研究中心刘曼红教授指出，美国的一些风险投资家表示几乎不对未经天使投资人推荐的企业提供融资。

　　虽然著名天使投资人、亚信前CEO张醒生认为，天使投资人在北京“俯拾皆是”，但“中国天使投资人的密度还不足以以这样的半径覆盖所有的中小企业。”互联网实验室的方兴东说。

　　“天使”的短缺，使得像王秋石这样的种子期公司可能因为缺乏资金而发育停滞。

“本土天使”的特色

　　从2006年下半年开始，“本土天使”逐渐浮上水面。他们大都是上海、浙江、江苏等长三角地区的成功企业家，计划投资额度在50万～400万元之间。

　　目前，内地天使投资资本有三种来源，一种是海外成功华人的资本，以林富元和李镇樟为代表；他们在内地的投资启动了第二种来源--新经济创业者成功之后，摇身变为天使投资人，周鸿祎可谓其中最活跃的一位；第三种来源是民营资本。这其中，创业成功的资本新贵是天使投资的主力军。

　　在这个天使团队中，还很难看到在内地二十多年经济发展中富裕起来的传统行业民营企业家。一方面是因为他们的低调，"更主要的原因是，传统领域的企业家虽然有资金，但对高新技术领域很陌生，无法担当高新技术企业的'师傅'，辅助其成长。"智基创投的陈友忠认为。

　　刘晓人可能是民营企业家中的异类。2006年7月，他在杭州成立了红鼎创业投资公司，成为内地第一个高调由传统行业转向天使投资的商人。刘晓人投资项目基本上不看技术，投出去的钱基本上也不要收据，这多少让人吃惊。这种自信一部分基于他选择项目基本上通过人脉，另一部分也是由于此前的投资经历。在进入互联网领域之前，刘晓人已经投过40多个传统项目，除了一个7万元的项目失败之外，其余项目的平均回报率都在20%左右。

　　由于看不懂技术、不懂高科技创业项目管理方法，刘晓人选择和方兴东的互联网实验室合作，后者刚刚在互联网实验室的平台上成立了一个孵化器。他们都承担一部分天使投资人的功能，刘晓人的红鼎出钱，互联网实验室的孵化平台"承担天使投资人的所有保姆功能，包括一部分资金"。刘晓人们走了一条"有钱出钱，有力出力"的道路，明显区别于国际天使投资的运作机制。

　　而智基创投则为天使投资的“江浙模式”树立了另一种样本：模拟VC的GP（普通合伙人）-LP（有限合伙人）模式，由有创业导师资质的人成立天使投资基金，对外募集天使基金，以虚拟孵化器的方式进行基金管理，专注种子期的投资。

　　“如果天使投资人看到一个项目不错，他掏20万美元，我们掏30万美元，加起来一共就有50万美元，这种投资组合对于早期创业企业或者团队来说也是蛮不错的。”在智基1.25亿美元的新基金中，将有5%即大约600万美元用于早期种子投资。按照这样一种模式，天使投资人队伍中以后将会有机构的身影。外界认为，智基创投顾问李镇樟投身互联网实验室就是其全面探索内地天使投资之路的信号。