如何做个天使投资者
陈蓉 王超齐
天使投资对于科技进步和企业初创有着十分重要的作用，但是由于我国资本市场发育不健全，使得人们对于天使投资的认识几乎是空白，但随着经济的发展，风险投资环境的改善，越来越多的具有经济头脑又具有经济实力的个人将会问鼎天使投资。
要涉足天使投资，首先对天使投资有一些基本的了解。天使投资追求的是高回报，伴随着高回报必然是高风险，而且，能够赋予高回报、高增长前景的投资项目，又常常是高新技术项目，所以，天使投资往往与高新技术相伴，同时又与高风险和高回报并存，从而具有了“三高”的特征。
具体而言，作为天使投资，一般具有以下一些特点：
1．投资对象多为处于种子期和初创期的中小型高新技术企业。天使投资是以“冒高风险为代价来追求高回报”的投资形式，传统产业无论是劳动密集型的轻纺工业还是资金密集型的重工业，由于其技术、工艺的成熟性和其产品、市场的相对稳定性，风险相对较小，是常规资本大量聚集的领域，其回报也就相对稳定和平衡。这显然不符合天使投资的投资原则。而高新技术产业由于其风险大，产品的附加值高而回报也甚为丰厚，自然也就成为了天使投资的主要投资对象。发达国家的投资实践表明，天使资本投资主要集中在电子信息领域、生物技术领域等高新技术领域，特别是那些受到传统金融机构冷遇的中小高新技术企业。
当然，天使投资也不仅仅局限在高科技领域，天使投资的投资目的不是高新技术项目的本身，而是高新技术背后所潜在的巨额利润。所以，凡是能为投资者带来巨额利润的项目，都会是天使投资的对象。
2．投资期限一般较长。天使投资是一种长期性的股权投资，国外的资料显示：从投入到蜕资一般要经过3－7年，所以也被称为“耐心的资本”。天使投资进行投资后，在短期内不能获取现金，没有红利，也没有利息，只有在公司成功后才能获取利润。真正长期性投资的项目可能获得一笔可观的利润，也可能因为运作的失败而血本无归。因此，天使投资者往往要具有一定的经济实力，他们投入的只是自己资金的一部分而非全部，即使这部分资金全部损失了，也不至于影响他们的正常生活。
3．投资目的是追求超额回报。天使投资对初创企业的投资不是以占有该企业为目的，而是以追求超额回报为根本目的。所以，在国外许多天使投资者并不直接参与风险企业的经营管理，但是由于天使投资者是最早的投资者，一般对风险企业都有一定的控制权。
另外也有一种情况，就是天使投资在投资后，积极参与风险企业的各项经营管理，帮助企业使其资本迅速增值，从而达到投资的目的。
4．投资方式一般为股权投资。天使投资一般在风险企业初创阶段直接向风险企业投资入股，不需要任何抵押和担保，一般也不要求控股，只取得相应的股权，经过3－7年的经营之后，通过蜕资取得收益，而且在此期间通常还要不断地对有成功希望的项目进行追加投资，如果风险企业获得成功，天使投资者就通过出售或转让股权的方式收回投资，然后再去寻找新的投资机会，完成“投资－回收－再投资”的循环投资机制。正是这种特殊的机制，促进了高新技术企业的不断涌现，进而加速推进高新技术产业化的进程，促进了经济的繁荣。
5．投资决策较之一般投资要简单、迅捷，但仍旧是建立在一定的程序化的基础之上。
6．投资来源多为民间的、个体的、分散的资金。这种资金的来源也决定了投资的规模，故而根据国外的经验，在我国天使投资的数额多数应该在5万─50万之间。当然这些资金只是够起步，企业真正的发展还需要进行后期多次的、多种形式的融资。
天使投资的本质是权益投资，而不是借贷资金，而且天使投资并不是简单的投资，而是有其独特的投资判断标准、投资合同构造和管理方式，以及独特的实现增值方式。
要成为一个天使投资者并不难，说得绝对一点，只要有钱就行，但要真正成为一个成功的天使投资者，就不那么简单了，因为这毕竟是一门学问，天使投资者并不意味着脑袋一发热，就盲目拍板投资，其投资的过程也是要经过一系列的程序，而不是随便看中一个项目，跟着感觉走，所以要成为一个合格的天使投资者，也还是要具备一些条件的：
1．首先要有一定的投资能力。
这是作为一个天使投资者首先的也是必要的条件。我们说的投资能力是指投资者对所投资金要充分考虑到其风险性，即便是在所投资金全部损失的情况下，也不致于影响到投资者的正常生活。随着经济生活的发展，投资已成为了一些人个人理财所要关注的一个问题，有一种“三三制”的说法，就是收入的三分之一用于基本生活，三分之一作为储蓄，以备各项重大支出，余下的三分之一用于投资，这个说法应该说比较科学，进行投资，尤其是做个天使投资者，一定要充分考虑到投资的风险性和对资金损失的承受能力，绝不可有多少“闲钱”就投多少“闲钱”，不能进行“豪赌”。
2．要有冒险与奉献的精神。
天使投资是一种冒险，因为所投的项目其不可控的风险和不确定的因素太多，而这些都将构成投资失败的潜在威胁，所以作为一个天使投资者一定要具备这种冒险精神。在投资前不妨先问问自己，有失败的心理准备吗？能输多少？输得起吗？如果这些都有了一个肯定的回答，那么才可行事。在风险投资领域里，成三败七是个比较科学的统计数字，没有那么多的失败，就不叫风险投资了，只有高的风险才有高的回报，所以对待投资失败要有一个良好的心态，因为你的投资行为，是为了帮助中小企业解决发展中最为头痛的融资问题，是在为经济的繁荣、科技的进步在做贡献，正所谓“成亦欣然，败亦坦然”。
3．最好有一些行业的经验。
行业经验在这里有两个方面的作用：其一是所谓“不熟不投”，但“隔行如隔山”，如果作为天使投资者曾经致力于某个行业，那一定有不少行业的知识和经验，对这个行业有个起码的了解，对行业的前景、行业的风险、行业里一些只可意会不可言传的东西有所实质性地把握，可以判断出受投项目的价值体系，这对选择项目是十分有帮助的，这实际上降低了投资的风险，加大了所投项目的保险系数。其二是对熟悉的行业，作为天使投资者可以对风险企业在运作过程中，给予一定的指导和帮助，协助其迅速发展，进而达到预期的目的，出现双赢的局面。
4．具备一些必要的投资知识。
这一点对于天使投资者也十分重要，除非是在跟投，否则掌握一些必要的投资知识就显得十分重要。比如对项目评估的方法，合同的具体细节设定，退出方式的选择，财务报表的审读，具备了这些知识，对那些别有用心的想借项目圈钱的企业，将会起到一个积极有效的防范作用。
5．投资前不要忽略审慎调查和法律细节。
由于在风险投资领域内存在着严重的信息不对称，所以作为天使投资者在投资前一定要尽可能地做好审慎调查，因为企业在初创期一般缺乏完善的公司治理结构和财务数据，也没有可供审查的信誉记录，况且风险企业的关键技术也是掌握在少数人的手上，这些由信息不对称造成的风险，如果天使投资者在投资前不进行认真审慎的调查，就不可能充分认识企业存在的风险因素，无法对风险企业的价值做出正确的评估。而对合同法律细节的认真研究，可以堵住一些漏洞，避免被不良创业者人为地投机钻营。
6．预先设计好退出的路径。
退出是天使投资资金得以流动的关键所在，因为天使投资资本是随着初创企业的成长而获得增值的，但如果没有合适的方式退出，这种增值只能是帐面上的，只有完成了有效的退出，才能实现将帐面上的增值转换为实际的收益增长，套现的资金才能投向下一个风险项目。所以，在进行投资的时候，一定要在合约里注明退出的有关条款，以便在合适的时机退出，避免退出时由于双方的意见不一致而难以达成协议，这样使投资者始终握有主动权。
7．预防各种可能出现的投资陷阱。
作为天使投资者，从投资项目的开始到退出，自始至终会伴随着许多风险，这些风险就构成了对天使投资者的陷阱。这种风险有两大类：一类是人为的，即所谓道德风险，比如风险企业为了获得投资而隐瞒了项目及企业所存在的一些问题，在提供给天使投资者的商业计划书中没有充分反映可能出现的风险，同时又片面地夸大市场前景和可能的效益，更有甚者，一些别有用心的不良企业者为了达到其“圈钱”的目的，从一开始就在给天使投资者讲“故事”，设置了诸多圈套。另一类是风险企业在发展过程中所出现的一系列问题，这倒不是风险企业事先设计好的圈套，而是企业在实际运作过程中出现的问题，包括一些不可抗力的因素。
8．努力营造良好的氛围，尽量达到双赢的目的。
进行天使投资，除了选择有发展前景的项目，更重要的是选择投资对象，所以在业界有一句行话，就是“投资实际就是投人”，投资是互惠互利的，不公平的交易，只能是导致互相磨擦与猜忌行为的产生，最终使双方的关系紧张甚至破裂，使双方都蒙受损失。所以，双方都要努力来营造一个良好的合作氛围，投资人也要学会沟通，找出与投资对象之间的共识，信任是关键，既然选定了投资对象，就应坦诚相见，为着共同的目标和利益，一起努力。
9．不要把鸡蛋放在一个篮子里。
分散投资风险，永远是从事投资的铁的原则，天使投资也不例外。从事天使投资不能把所有的投资集中在一个项目上，这与风险投资的三七律有着很大的关系，所以要成为一个天使投资者一定要多选择几个项目一起投。
对天使投资的特点有所了解，对天使投资的条件也能够把握，在实践过程中不断总结和提高，就一定能够成为的一个有所作为的天使投资者。
